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奥拓电子(002587)深度分析:掌握金融科技与LED显示双“奥”义 “拓”展产业应用大空间

时间:2019-11-24    机构:华金证券

奥拓电子(002587)是全球技术领先的LED 应用及金融科技综合解决方案提供商,自1993 年成立以银行显示系统为起步,通过内生外延并举的方式,逐步拓展在金融电子和LED 显示领域稳步发展。内生性,一方面与国内大型银行形成良好的合作关系,另一方面LED 显示坚持走高端定制化路线,在海内外交通、租赁、体育等领域呈现了诸多精彩案例。外延方面,公司2016 年通过收购千百辉照明布局景观照明业务,目前,已形成金融科技、LED 显示和智慧照明三大事业群。作为金融科技和LED应用双重布局的企业,从行业发展的趋势看,公司具备良好的成长潜力,其中分业务板块的成长逻辑如下:

物联网5G 驱动网点智能化升级,金融科技应用进入新领域:随着5G 建设的推进以及未来物联网应用的渗透,银行对网点智慧化改造的需求不断上升,电信、联通、邮政等也加入到智慧网点建设的浪潮中,金融科技业务开始加速发展。公司凭借26 年与银行合作的经验,近年来逐步在建设银行、中国银行等不断落地示范性高端案例,并且也已经与电信合作,实现了网点的批量自动化改造方案拓展,公司还在邮政领域实现业务卡位,进入到了空间广阔的应用场景。随着2020 年5G 和物联网应用的全面实施落地,公司未来有望凭借先发优势在金融科技领域获得更高的市场份额,打开快速成长的空间。

LED 显示成本驱动发力商显市场,Mini/Micro LED 布局未来:目前LED 显示领域中小间距LED 仍是行业主流,相对于传统的DLP、LCD 拥有在拼接、色彩饱和度、均匀性及功耗方面的优势,随着成本的持续下降,不断渗透到新的应用领域,短期内最具潜力的领域来自商业显示,其中又以大交通广告、商业零售、影院、会议室等场景较为突出。公司在产品的技术能力和客户渠道方面拥有强大的竞争力,在高端定制商显市场占据核心份额,从2019 年开始在保持其高端定制化竞争力的同时,逐步增加渠道标准品的开拓,增加销量,业务规模和盈利能力均有望提升。另一方面看,随着Mini LED 逐渐成熟,应用场景进一步拓宽,而Micro LED 则着眼于更加长远的未来,公司在Mini LED 拥有技术领先优势,有望为其在新的行业成长机遇中获得可观的份额。

投资建议:我们公司预测2019 年至2021 年每股收益分别为0.38、0.51 和0.65元。净资产收益率分别为15.7%、17.1%和18.0%。我们认为,公司LED 显示和金融科技业务的行业成长前景广阔,并且公司也已经有了较为成熟的技术渠道竞争力,结合两个板块的估值水平对公司进行估值测算,我们认为未来6~12 个月公司拥有较为可观的投资机会,因此提升公司投资评级至“买入-B”建议。

风险提示:LED 显示屏业务的价格竞争引起毛利率下降;Mini LED 市场需求不及预期;智慧照明业务政府采购订单规模下降或行业竞争带来的盈利能力下降;金融信息化推进渗透速度不及预期。