奥拓电子(002587.CN)

奥拓电子(002587):显示赛道焕新机 软硬件共同发力超高清产业

时间:20-12-15 00:00    来源:华金证券

投资要点

事件: 2020 年12 月7 日,国家广播电视总局办公厅关于印发《广播电视技术迭代实施方案(2020-2022 年)》的通知。《通知》提出了针对媒体域、传播域、接收域、安全域和生态域的五大主要任务,并从组织、技术、资金和人才四个方面提出了保障措施。

4K8K 超高清加速推进,传统赛道焕新机: 本次《通知》进一步强调贯彻落实《超高清视频产业发展行动计划(2019~2022 年)》,促进4K/8K 超高清视频产业迭代创新和融合发展,同时指出在5G 趋势下,大力推出5G 高新视频新产品、新应用、新业态。公司长期以来深耕显示行业,以户内外高端LED 固装和租赁显示屏产品为主,技术水平业内领先。高清/超高清产业在政策推动下趁势而起,当前LED显示屏可实现P1.0 以下像素间距,技术水平已实现4K/8K 高清化需求,因此传统LED 显示赛道有望重新焕发产业新机。

软硬件集成趋势凸显,智能控制系统成核心竞争力:《通知》提出接收端要发展智慧广电终端,大力推进终端标准化和智能化,推进人机交互技术应用,这对于终端硬件设备与软件系统的集成化提出了更高要求。在当前显示行业的市场竞争下,由于高清化、实时化、交互性等要求逐步提高,硬件设备与软件控制系统的集成化趋势凸显。公司除了在终端设备领域具备技术优势,在软件系统方面同样走在行业第一梯队。公司自主开发的64K 视频控制系统针对大分辨率、大带载LED 显示屏进行优化设计,完美解决了多台控制器级联使用的稳定性问题,以及具备自主知识产权的8K 视频控制系统技术已成功应用于世界各地的交通枢纽、电视台、高端车展、大型机场等场合,成功通过科技成果鉴定达到国际先进水平。因此,我们认为在当前软硬件技术综合实力融合的趋势下,公司软件系统的储备将助力硬件产品业务。

显示需求逐步回暖,Mini/Micro 与金融科技为未来赋能:前三季度由于疫情对海外市场的需求冲击较大,公司业绩同比表现较不理想,但进入四季度后,根据我们对产业链进行调研,下游终端以及中游封装企业的订单回暖显著,市场需求有望逐步恢复,因此公司有望在2021H1 走出业绩低谷,回到正常的增长轨道。展望未来,显示领域超高清产业政策的推动以及Mini/Micro LED 趋势加强,公司在发展前期布局技术储备有望在这一赛道持续获得领先地位。同时,在金融科技同广电运通强强联手签署战略合作协议,未来将联合参与智慧银行、智慧交通、智慧城市及智慧电信等重大项目投标,战略合作将为公司金融科技业务创收添加动力。因此,长期来看,公司核心业务经过疫情影响的阵痛期后将迎来更大的发展空间。

投资建议:我们预测2020 年至2022 年每股收益分别为0.18、0.32 和0.42 元。

净资产收益率分别为7.6%、12.2% 和13.8%,维持买入-B 建议。

风险提示:疫情持续海外需求恢复不及预期;Mini LED 市场渗透不及预期;LED显示开拓国内市场竞争加剧;景观亮化业务持续受宏观政策影响;网点智慧化改造推进不及预期。