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奥拓电子(002587)季报点评:金融科技和LED显示持续发力 看好公司未来业绩弹性

发布时间:2019-10-29    研究机构:平安证券

投资要点

事项:

公司公布2019年三季报,2019年前三季度公司实现营收8.98亿元(-19.10%YoY),归属上市公司股东净利润1.48亿元(23.50% YoY)。

平安观点:

公司业绩符合预期,毛利率稳步提升:公司公布2019 年三季报,2019 年前三季度公司实现营收8.98 亿元(-19.10% YoY),归属上市公司股东净利润1.48 亿元(23.50% YoY)。公司在19Q3 单季度实现营收3.99 亿元(同比增速25.52%, Q1、Q2 单季分别为-31.09%和-43.41%),归属上市公司股东净利润0.78 亿元(同比增速111.92%,Q1、Q2 单季分别为-16.17%和-14.74%)。前三季度公司销售毛利率为43.97%,同比提升13.34pct,净利率为16.69%,同比提升5.96pct,主要是高毛利的金融科技和LED 显示业务营收份额占比提升。费用端:2019 年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为11.69%和5.63%,其中,三季度单季分别为9.39%和4.22(Q1 单季分别为12.51%和5.26%,Q2 单季分别为14.86%和8.73%),随着Q3 部分项目确认为收入,费用率Q3 单季度回落明显。公司基于对未来发展信心,截至2019 年9 月30 日,共回购股份5,908,852 股,占公司已发行总股本的比例为0.95%,合计支付金额3191.8 万元。

金融科技和LED 显示持续发力,景观项目订单逐步释放:我们认为公司在LED 应用及金融科技的布局已经初步成型。金融科技领域:公司顺应银行网点、电信网点等智能化的趋势,加大对金融科技业务的开拓,从传统的排队叫号系统及点阵显示屏逐步升级到智能机器人,并为中国电信首家智慧营业厅等客户网点提供了智能化产品和系统。LED 显示领域:公司坚持大市场、大客户营销战略,以创新的技术和稳定的性能为客户提供优质的高端LED 显示解决方案。公司作为国际大型体育赛事LED 显示系统的领军企业,为2019 年女足世界杯及2019 年中国足协超级杯提供LED 显示系统解决方案。景观照明领域:公司全资子千百辉拥有照明工程领域的“双甲”资质,实施完成了三亚城市亮化提升、平潭金井新城、东莞中心城区等多个核心标段项目的景观亮化建设,并且中标了郑州二七广场、太原二青会、成都三环路、大连金普新区等优质项目。另外,公司与千百辉将利用对方的客户与渠道资源,通过交叉销售的资源整合模式,实现双方业务的协同发展,我们看好公司在景观照明的布局。

投资策略:公司持续深耕LED 显示和金融科技业务,并积极布局景观照明业务,看好公司未来业绩弹性。我们维持此前盈利预测,预计公司2019-2021 年归属母公司净利润为2.04/2.62/3.36 亿元,对应PE 为21/16/12 倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)合同履行风险:合同的执行存在一定周期,在实际履行过程中遇到不可预计的或不可抗力等因素的影响,可能会导致合同部分内容或全部内容无法履行或终止的风险;2)应收账款无法按时收回的风险:公司景观照明工程大多采取分期付款方式且存在一定的账期,存在无法按时收款的风险;3)技术进步的风险:体育显示应用系统中,球场周边LED 显示屏要求较为苛刻,其对应技术含量较高,如果公司不能持续研发投入,存在客户流失的风险;4)贸易摩擦的风险:由于近年来国际政治及经济环境的不稳定性,公司部分海外市场,如北美市场存在较大的不确定性,尤其近日中美贸易政策发生变化,若贸易保护政策逐渐实施,可能对公司北美地区业务开展造成一定影响。

申请时请注明股票名称