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传媒行业周报:估值持续修复,三季度机构配置创新低

发布时间:2016-11-06    研究机构:中泰证券

【中泰传媒互联网团队—周观点】本周传媒板块上涨0.23%,跑赢创业板,跑输中小板和沪深300。根据三季报数据,目前传媒(申万一级口径)板块估值水平为48.03X(ttm)排名十一,较年初第六位有明显下降。目前传媒板块主动管理型基金配置仓位比例为5.8%,超额配置2.79%,超配了92.76%,超配率创2013年Q2以来的新低。根据历史数据,基金超配与传媒板块超额收益存在正相关,在仓位相对较低的点超额收益较低,绝大多数情况下,超额收益和仓位增减按照季度交替进行,历史上传媒板块连续三个季度超额收益为负和机构持续减仓只有两次(2011Q1-Q3和2016Q1-Q3),因此从这个角度看,未来传媒板块的减仓动能相对已经比较弱,未来几个季度可能会实现超额收益。具体投资策略如下:在确定性和高增长两端思考。确定性方面:1)拥有精品头部内容储备的影视公司,推荐唐德影视、慈文传媒、骅威文化;2)具备自主研发、推广能力和全球布局的游戏公司,推荐中文传媒、完美世界、恺英网络和宝通科技;3)积极转型的传媒公司,推荐天舟文化、城市传媒、中文在线、华媒控股、吉视传媒、电广传媒和广西广电;4)资产较重、收入份额更加稳定的院线公司,推荐上海电影、万达院线。高增长方面:1)沿产业链进行布局的营销公司,推荐华谊嘉信和思美传媒;2)与体育赛事相关标的,推荐当代明诚、雷曼股份、奥拓电子(002587)和人民网;3)具备高成长和用户储备的互联网公司,推荐网宿科技和盛天网络。

行情回顾:本周传媒板块上涨0.23%,上涨幅度高于创业板(+0.08%),低于中小板(+0.41%)和沪深300(+0.66%)。从传媒各个细分版块来看,本周各大板块有涨有跌,其中,平面媒体上涨1.08%,表现好于电影动画(+0.51%)、广播电视(+0.14%)、互联网(+0.13%)和整合营销(-1.25%)。

推荐关注:唐德影视(主打精品头部作品,业绩处于爆发增长通道)、华谊嘉信(营销领域多点布局,受益于行业稳定增长,市值较小弹性大)、骅威文化(深耕IP商业化运营,全面转型泛娱乐)、恺英网络(三季报符合预期,配套募资到位,内生+外延值得期待)、上海电影(国内领先电影发行公司,背靠上影集团拓展全产业链)、盛天网络(三季报业绩超预期,多模式业务布局值得期待)。

一周行业观察:1)最新电影票房播报:本周票房5.45亿!;2)万达10亿美元并购美国DCP集团;3)国家网信办发布《互联网直播服务管理规定》;4)古永锵卸任优酷土豆董事长兼CEO负责筹集大文娱产业基金。

最新公司动态:1)东方网络(002175):加快外延式并购步伐,进一步夯实内容端;2)天拓维信息(002261):投资设立教育产业投资基金;3)共达电声(601900):收购乐华文化100%的股权,正式进军影视娱乐行业;4)恺英网络(002517):发行4071万股为重大资产重组募资。

风险提示:1)股市系统性风险;2)内容持续盈利风险;3)行业竞争加剧风险

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